新大陆：信息识读业务值得期待推荐评级

发布日期：2014-10-31 中国POS机网

事项：新大陆发布2014年前三季度报告：实现营业收入14.75亿元，同比增长45%；净利润16,470万元，同比增长46.2%；每股收益0.32元(按最新股本摊薄)；每股净资产3.46元。

　　平安观点营收净利增势迅猛，全年业绩高增长可期公司前三季度营收净利增势迅猛。推动业绩快速增长的主要是公司金融支付机具、二维码识读产品和子公司地产业务。金融支付行业正处于快速变革期，作为电子支付领域领先的产品及服务综合提供商，公司电子支付产品及信息识读产品收入将持续较快增长。加之高速公路信息化项目建设招标集中多于下半年，公司全年业绩高增长可期。

　　公司前三季度毛利率同比上升2个百分点，我们预计主要系新增高附加值地产业务所致。随着公司系统解决方案能力的提高以及金融支付产业链布局的完善，公司产品市场竞争力将逐步增强，预计毛利率水平将进一步提高。

　　虽然公司加大了对移动支付及软件开发平台建设的研发投入并积极布局国内外销售平台，基于高速增长的营收基数，公司销售费用率和管理费用率仍然下降了2和1个百分点，费用控制卓有成效。我们预计未来公司费用率将保持稳定甚至继续下降。

　　双重优势应对移动支付变革，信息识读业务应用广泛软件硬件两手抓，积极应对移动支付变革。硬件方面，为响应央行关闭IC卡降级交易政策，全国POS终端正处于新一轮改造期，公司作为POS机行业龙头将受益于行业大潮。软件方面，公司作为国内唯一一家独立拥有二维码识别核心技术企业，独具技术优势。今年3月更是通过收购亚大通讯，进一步完善金融支付产业链。

　　虽然ApplePay支持NFC支付暂压二维码支付一筹，但信息识别技术除应用与移动支付外，还可应用于防伪、物流、医疗、食品安全溯源等多个领域。公司目前积极布局国内、国际销售平台，并已在物流、金融、医疗领域取得突破性进展，未来条码行业应用机遇将为公司业绩打开新蓝海。

　　维持“推荐”评级，目标价28.5元暂不考虑公司未来外延式扩张影响，我们预计公司14-16年EPS分别为0.61、0.85和1.37元。目前移动支付大局未定，且条码应用行业将迎来发展新机遇，我们认为公司股价仍然存在上升的空间。维持“推荐”评级，目标价28.5元，对应15年约33.5倍PE。

　　风险提示：新应用领域拓展风险、主营产品降价风险。

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