[摘要] 据WIND统计数据显示,国内POS机从2008年的184.5万台上升至928.8万台,5年复合增长率50%。但国内每千人只拥有7台pos机
据WIND统计数据显示,国内POS机从2008年的184.5万台上升至928.8万台,5年复合增长率50%。但国内每千人只拥有7台POS机,与海外每千人拥有35台POS机的水平仍有很大差距。另外,过去几年国内银行发卡数呈现快速增长,使得人均持卡数的比列不断提升,作为POS机下游的借记卡和信用卡环境开始日益成熟。预计至2015年,国内POS机的数量有望上探至1600万台。因此,我们认为国内消费者的刷卡习惯也将随着硬件设备的完善而不断改善。
NFC支付普及率不断提高,EFT-POS机更新换代趋势明显。随着银联与中移动对于支付标准之争的尘埃落定,采用银联13.56MHz频率为NFC标准。由于NFC频率与银联推出的“闪付”标准一致,银联对于新型POS机的更新换代,将辅助NFC技术在近场支付环境的提升。标准统一后,预计三大运营商2014年有望采购1.4亿张SWP-SIM卡,和销售NFC手机约5500万部,假设包括其他渠道及水货市场,预计14年国内NFC手机销量有望突破9千万台。NFC手机的快速增长,有望刺激EFT-POS机的加速渗透。
据尼尔森2012年统计,公司全球市场份额为6.3%,排名第四。公司产品覆盖超过70个国家和地区。2012年出货量1.3百万台,同比增长32%。截止至2013年上半年,中国地区EFT-POS机的市场份额超过30%。在国内拥有良好的历史记录及庞大的客户群,包括大型金融机构、商户服务供应商、第三方支付服务提供商和行业应用客户。我们认为公司在国内占据行业领先地位,未来随着国内支付环境的日益完善,将优先享受行业增长。
我们预计百富环球2013-2015年净利润分别为:2.15、2.66、3.11亿港元。每股收益0.21、0.25、0.3港元。对比同行业公司估值,我们给予其2014年16倍市盈率,对应目标价4港币,较上个交易日收市价仍有14.6%上升空间,首次给予“增持”评级。