行业表现回顾:计算机应用和设备均跑输大盘,三季度起走势转强。1)从2011年初至11月30日,申万计算机应用板块相对收益(参照沪深300指数,下同)-7.7%;申万计算机设备板块相对收益-6.0%。2)三季度起走势转强。三季度申万计算机应用、申万计算机设备相对收益分别为7.9%、4.5%;四季度起至今(11月30日)上述两板块相对收益分别为5.3%、4.0%。

    行业众多热点中,聚焦有空间、有升级、有动力的产业链:支付升级和信息化升级。1)伴随着云计算、物联网、三网融合、下一代通信网络等新一代信息技术的培育过程,计算机行业热点密集。2)众多热点中,在我们认为有广阔空间、有升级诉求、有强劲动力(简称“三有”)的产业链特别值得关注。历史上看,有欠缺的热点基本都可以归结为升级、空间、动力中至少一项的不足。3)我们建议重点关注两大“三有”产业链:支付升级和信息化升级。

    关注支付升级产业链。 

    1)升级角度:支付手段正在纵向、横向两方面经历升级。

    2)空间角度:产业链几乎各环节均面临存量更新和增量需求,共同构成广阔空间。以产业链中最典型的ATM 机和POS 机为例,ATM 机具备2倍以上空间,pos机具备5倍以上空间。分部测算法得到产业链每年173亿元以上市场空间。3)动力角度:为了分享手续费和代理费、占据先入优势,产业链参与者(银联、银行、运营商、第三方支付方等)动力十足。4)支付升级产业链正在高速成长,必可抵挡宏观下滑,超越周期。08-09年金融危机统计数据支持我们的判断。

    关注信息化升级产业链:1)升级角度:我们企业信息化正经历广度扩散(财务模块向供应链、战略甚至商业智能角度的全面升级)和深度延伸(例如财务模块的应用深度逐年提高)。

2)空间角度:宏观和微观两个角度来看,我国企业信息化程度仍处于低水平,至少还具备1倍空间。

3)动力角度:广度来看,为满足“十二五”规划中的具体信息化升级目标,各行业或行业重点企业动力十足。深度来看,“十二五”规划中关于深化企业财务信息化管理的规定也提供强劲动力。

    4)从历史来看,企业信息化领先者战胜景气下滑是大概率事件。

    投资策略:建议关注支付升级和信息化升级产业链。推荐新国都(支付升级)、汉得信息(信息化升级)、用友软件(信息化升级)、御银股份(支付升级)。